Walgreens, el monstruo de los US$ 85 mil millones

La cadena de farmacias y negocios relacionados con la medicina, Walgreens Boots Alliance, podría valer mucho más de lo inicialmente calculado si la adquieren capitales privados y deja Wall Street.

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  • La compra de Walgreens por parte de la firma de capitales de riesgo KKR implicaría un valor de la transacción del orden de los US$ 85 mil millones

  • Se especulaba que no superaría los US$ 70 mil millones

  • Batiría todos los récords de compras apalancadas de la historia

El grupo de venta de medicamentos recetados y negocios farmacéuticos Walgreens Boots Alliance, líder mundial en ese redituable segmento de mercado, está analizando la oferta de un fondo de inversión para volver a ser una firma de capitales privados.

La compañía es enorme: abarca 25 países y tiene ingresos anuales de casi US$ 34.000 millones.

Inicialmente, cuando se conoció la novedad la primera semana de noviembre, distintos medios económicos (Reuters Business, CNBC, Financial Times) calculaban que el acuerdo involucraría entre US$ 60.000 y 70.000 millones.

La cifra ya era enorme, pero podría ser aún mayor.

Según la analista de JPMorgan Chase, Lisa Gill, un acuerdo privado podría valorar a Walgreens con una prima mucho mayor.

En una nota enviada a sus clientes esta semana, y que reproduce FoxBusiness, Gill dice que podría “implicar un valor máximo de transacción de US$ 85.000 millones, lo que significaría un valor patrimonial de US$ 74,97 por acción”.

Las intenciones de Walgreens de volver al mundo privado se explican, en parte, porque son tiempos complicados para el negocio. La compañía tiene márgenes de ganancias descendentes y poco a poco viene ralentizando sus ventas.

El problema es que Amazon, CVS-Aetna y otros rivales como las farmacias en línea están ganando market share.

También ganan terreno Kroger, Walmart y otros gigantes del mundo del retail, que le quitan ventas por el lado del negocio de comestibles.

En su última declaración de ganancias, el CEO, Stefano Pessina, culpó a los “continuos desafíos del mercado y tendencias macroeconómicas” que hayan tenido el “trimestre más difícil” desde la formación de Walgreens Boots Alliance.

Walgreens, con sede en Estados Unidos, se fusionó con Alliance Boots en diciembre de 2014, en un acuerdo que combinó a la cadena de farmacias más grande del país de Donald Trump con el mayorista farmacéutico más grande de Europa.

La compra estaría a cargo de la firma de capital privado KKR, según informó Bloomberg.

No sería la primera vez que KKR haga negocios con la cadena de farmacias.

En 2007, KKR llegó a un acuerdo por US$ 22 mil millones para comprar Alliance Boots. Esa fue la adquisición apalancada más grande en Europa.

Ese mismo año, KKR se asoció con la empresa de servicios públicos energéticos Texas Pacific Group por US$ 45 mil millones, la compra privada más grande de la historia.

Qué es una compra apalancada

Una adquisición apalancada o financiada por terceros (Leveraged buyout) consiste en la compra de una empresa cuando para financiar la operación se usan fondos que son en su mayoría instrumentos de deuda. Este tipo de operaciones son llevadas a cabo habitualmente por fondos de capital riesgo.

KKR seguramente tiene confianza en los números futuros de Walgreens, porque el repago de la deuda (capital e intereses) en las compras apalancadas se cubre con la caja generada por el negocio, por lo que el negocio debe ser predecible y estable.

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